意大利的金融交易税(FTT)将打击券商内部的黑池，迫使一些券商从自己的资金池转移订单，引发人们对流动性潜在影响的担忧。
从3月1日起，意大利FTT将在2013年对场外股票交易征收0.22%的税，然后将其降至0.2%，而交易所和多边交易设施(MTF)的交易将在2013年征收0.12%的税，并在2017年降至0.1%。2014年。衍生品将根据交易的工具和名义价值按递减比例征税。
场外交易价格昂贵，将包括经纪人跨境网络(BCN)，根据MiFID，该网络目前被归类为场外交易的一个子集。
尽管BCN很可能属于MiFID II定义的有组织贸易设施的新类别(OTF)，或者被塞进现有多边贸易设施或系统的内部化计划类别，但预计这种情况要到2015年才会生效。
因此，市场人士预测，意大利股票经纪人黑池中的流动性将大大减少。
“这本质上是一个带有政治动机的相对短期的筹款活动。这家投资银行的董事拒绝匿名向TRADEnews.com表示，这不是对不存在的黑泽征税的更全面立法议程的一部分。他补充称，拥有内部黑池的非意大利投资银行将受到最严重的打击，而国家交易所将受益于流动性的增加。
资产管理公司安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)的交易总监保罗斯奎尔斯(Paul Squires)表示，券商可能不得不改变交易路线，以避免对内部黑池中的意大利股票收取更高的费用，并更多地充当机构场所的收藏者。
Squires表示：“我们可能会看到更多的意大利资本通过公认的交易所流动，而通过经纪人池的意大利资本流动也将相应减少，同时，我们可能会增加工具，为意大利股票提供全面的敞口。”
“最终，大宗交易的交易成本会更高。有一个黑池来匹配自然流动性，根据定义，这是一个理想的市场功能。”斯奎尔斯说。
投资银行正争先恐后地改变信息技术系统，以遵守新的规则，这些规则最初是在12月提出的，是意大利预算的一部分。它们包括做市商豁免，尽管缺乏详细信息导致卖方参与者希望遵守。
律师事务所Clifford Chance的意大利税务合伙人卡尔洛加利认为，缺乏市场咨询可能会抑制合规性，并表示意大利政府可能会采用欧洲证券和市场管理局(ESMA)制定的做市商豁免条款来做空规则。
Gary说：“法律规定的市场豁免范围存在很多不确定性和模糊性。现在，他们正在参照ESMA 2月1日的最后报告，将其修改为实施立法的内容。”泛欧FTT的支持表明，国家税收符合最近的政治目标。
“意大利的这种税收可能是短暂的，因为欧洲的税收有很大的不同，但意大利担心即将到来的欧洲税收的范围太广，因为它抓住了国债，而且意大利不想在市场上签署这样的产品，因为数量很大。”加里说。
Gary补充说，由于意大利税收打击的是最终受让方，因此不适用于交易的中介，但这意味着它将打击最终投资者而非金融机构。
尽管市场参与者将需要从3月份开始收税，但意大利FTT将收取高频交易金额的0.02%，并将延迟三个月缴税。
衍生产品税将分为三个级别，掉期的税收最高，其次是股票期货和期权，而与收益率和股票期权相关的掉期或期货将形成最低级别。
与法国、西班牙和葡萄牙一样，我们拥有或正在发展FTT。昨天公布的泛欧税的详细信息引起了人们对其汇款的广泛关注。预计这些国家税收将纳入目前由11个欧洲国家支持的更广泛的欧洲FTT。